굴렁쇠

나는 20대에 투자를 시작하지 못한 것을 지금도 아쉽게 생각한다. 30대 중반이 되어서야 본격적으로 시작했고 TQQQ에 전 재산을 넣고 -74%를 맞으며 뼈저리게 배웠다. 돌이켜보면 20대에 매달 50만 원씩이라도 S&P500 인덱스에 넣어두었다면 10년은 더 일찍 복리의 힘을 체감할 수 있었을 것이다. 레버리지나 개별 종목이 아니라 시장 전체에 투자하는 것이 가장 지루하지만 가장 확실한 방법이라는 사실을 나는 수천만 원의 수업료를 내고서야 깨달았다. 이 글은 20대 사회초년생이 월 50만 원이라는 현실적인 금액으로 30년간 S&P500에 투자했을 때 어떤 결과가 가능한지를 시뮬레이션한다. 왜 S&P500인가 S&P500은 미국 대형주 500개로 구성된 지수로 미국 주식 시장 시가총액의 약 80%를 커버한다. 개별 종목이 아니라 시장 전체에 투자하는 셈이다. 개별 기업은 파산할 수 있지만 시장 전체가 영구적으로 하락하는 시나리오는 자본주의 체제의 종말을 의미한다. S&P500의 역사적 연평균 수익률은 배당 재투자 기준으로 약 10% 내외다. 이 수치에는 대공황과 닷컴 버블과 금융위기와 코로나 폭락이 모두 포함되어 있다. 최악의 구간을 전부 겪고도 장기적으로 연 10%를 기록했다는 사실이 중요하다. 물론 미래가 과거를 보장하지는 않지만 100년에 가까운 데이터가 보여주는 방향성은 무시하기 어렵다. 개별 종목은 분석할 시간도 전문성도 필요하지만 S&P500 ETF는 매달 정해진 금액을 사는 것 외에 아무것도 할 필요가 없다. 건설현장에서 하루 종일 일하고 돌아와서 종목 분석을 할 여력이 없는 사회초년생에게 이보다 현실적인 방법은 없다. 월 50만 원이 30년 뒤 얼마가 되는가 연평균 수익률 10%를 가정하고 매월 50만 원을 30년간 적립 투자하면 누적 원금은 1억 8,000만 원이다. 단순히 저금만 해도 1억 8,000만 원이 모인다. 그런데 복리가 작동하면 결과는 완전히 달라진다. 10년 차에는 누적 원금 6,000만...

하락장에서 배운 것은 펀더멘탈이 강한 기업을 찾는 것이 가장 확실한 방어라는 점이다. 2022년 Meta의 주가가 고점 대비 70% 이상 빠졌을 때 시장은 메타버스에 돈을 태우는 기업이라며 외면했다. 그러나 나는 39억 명이 매일 접속하는 플랫폼의 광고 매출 구조가 무너지지 않는 한 이 기업의 본질적 가치는 훼손되지 않는다고 판단했다. 결과적으로 Meta는 효율화와 AI 투자를 통해 역대급 반등을 이뤄냈다. 시장이 공포에 빠졌을 때 비즈니스 모델의 본질을 보는 능력이 장기 투자자의 핵심 역량이다. 이 글에서는 Meta Platforms의 비즈니스 모델과 구조적 해자를 분석한다. 비즈니스 모델: 패밀리 앱 생태계와 광고 매출 Meta Platforms의 수익 구조는 명확하다. 전체 매출의 약 96% 이상이 디지털 광고에서 발생한다. 페이스북과 인스타그램 그리고 왓츠앱과 메신저로 구성된 패밀리 앱은 전 세계에서 하루 약 39억 명이 사용하는 압도적인 규모를 자랑한다. 이 사용자 규모 자체가 곧 해자다. 전 세계 인구의 절반에 가까운 사람들이 매일 이 플랫폼에 접속한다는 사실은 어떤 경쟁자도 단기간에 복제할 수 없는 자산이다. 광고 비즈니스의 핵심 경쟁력은 정밀 타겟팅이다. Meta는 수십억 사용자의 행동 데이터를 바탕으로 광고주가 원하는 고객에게 정확히 도달할 수 있는 시스템을 구축했다. 사용자가 어떤 게시물에 좋아요를 누르고 어떤 영상을 끝까지 시청하며 어떤 링크를 클릭하는지 모든 행동이 데이터로 축적된다. 이 데이터가 광고의 정밀도를 높이고 광고주의 투자 대비 수익률을 개선한다. 애플의 ATT 정책으로 일시적 타격을 받았지만 AI 기반 광고 자동화 도구인 Advantage+를 통해 그 충격을 완전히 극복했다. 핵심 해자 1: 네트워크 효과 Meta의 가장 강력한 해자는 네트워크 효과다. 소셜 미디어 플랫폼은 사용자가 많을수록 더 많은 사용자를 끌어들이는 자기강화 구조를 갖는다. 친구와 가족이 이미 있는 플랫폼을 떠나기는 극도로 어렵다. 이 전환 비용은 금전적인...

나는 2022년 하락장에서 포트폴리오가 -74%까지 떨어지는 것을 지켜본 적이 있다. 그때 깨달은 것 중 하나는, 주가가 반토막이 나더라도 영업이익률이 꾸준히 높은 기업은 결국 회복한다는 사실이었다. 매출이 일시적으로 줄어도 비용 구조가 탄탄한 기업은 이익을 방어하며 살아남았다. 반면 영업이익률이 낮은 기업은 매출이 조금만 흔들려도 적자로 전환되었고, 그중 일부는 아예 시장에서 사라졌다. 이 경험 이후 나는 종목을 분석할 때 PER이나 PBR보다 영업이익률을 먼저 확인하는 습관이 생겼다. 숫자 하나가 기업의 체력을 가장 솔직하게 보여주기 때문이다. 영업이익률이란 무엇인가 영업이익률은 기업이 본업에서 벌어들인 이익이 매출에서 차지하는 비율이다. 계산 공식은 단순하다. 매출에서 매출원가와 판매관리비를 빼면 영업이익이 나오고, 이것을 매출로 나눈 뒤 100을 곱하면 된다. 예를 들어 매출이 100억 원이고 영업이익이 20억 원이면 영업이익률은 20%다. 이 수치가 높을수록 기업이 본업에서 효율적으로 돈을 벌고 있다는 뜻이다. 만약 같은 업종의 A기업이 15%, B기업이 25%라면, B기업이 1원의 매출에서 더 많은 이익을 남긴다는 의미다. 영업이익률의 핵심은 본업이라는 단어에 있다. 순이익률과 달리 이자비용, 환차손, 일회성 자산 매각 손익이 빠져 있기 때문에 기업의 핵심 사업이 실제로 수익을 내고 있는지를 가장 정직하게 보여준다. 부동산 매각 차익으로 순이익이 좋아 보이는 기업도 영업이익률이 낮다면 본업 경쟁력에 의문을 가져야 한다. 일회성 이벤트로 반짝 좋아 보이는 실적에 현혹되지 않으려면 영업이익률부터 확인하는 것이 순서다. 재무제표에서 손익계산서의 영업이익 항목을 매출로 나누면 바로 계산할 수 있으니, 초보자도 어렵지 않게 구할 수 있다. 영업이익률과 순이익률의 차이 초보 투자자들이 가장 많이 혼동하는 부분이 영업이익률과 순이익률의 차이다. 순이익률은 이자비용, 세금, 환차손, 일회성 이익과 손실을 모두 반영한 최종 수치다. 반면 영업이익률은 오직 본업의 수...

배당금이 매달 계좌에 입금되는 경험은 하락장에서도 버틸 수 있는 멘탈의 기반이 된다. 나는 2022년 하락장에서 포트폴리오가 반토막 났을 때, 유일하게 나를 붙잡아 준 것이 꾸준히 들어오는 배당금이었다. 주가가 아무리 떨어져도 배당은 지급된다는 사실은 숫자 이상의 심리적 안전망이었다. 계좌 잔고가 빨간색으로 물들어 있어도, 분기마다 배당금이 입금되는 알림을 보면 이 시스템은 여전히 작동하고 있다는 확신이 생겼다. 오늘은 SCHD라는 배당성장 ETF에 월 30만 원씩 20년간 적립하면서 배당금을 재투자할 때, 최종적으로 어떤 현금 흐름 구조가 만들어지는지를 현실적인 숫자로 시뮬레이션해 본다. SCHD가 배당 투자의 대표 ETF인 이유 SCHD는 Schwab U.S. Dividend Equity ETF로, 미국 배당 성장주에 집중 투자하는 상품이다. 단순히 배당수익률이 높은 종목이 아니라, 최소 10년 이상 연속 배당을 지급했으며 재무 건전성이 우수한 기업만을 편입한다. 코카콜라, 펩시코, 홈디포, 브로드컴, 시스코, 텍사스인스트루먼츠 등 미국을 대표하는 우량 배당주들이 포함되어 있다. 연속 배당 지급 이력이 10년 이상이라는 조건은 경기 침체를 한 번 이상 통과하면서도 배당을 유지했다는 의미이므로, 기업의 재무 안정성에 대한 강력한 필터 역할을 한다. SCHD의 가장 큰 강점은 배당수익률과 시세차익을 동시에 추구한다는 것이다. 고배당만을 추구하는 ETF는 주가 상승이 제한적인 경우가 많다. 배당수익률이 6~8%에 달하는 고배당 ETF들은 종종 주가가 정체되거나 하락하면서 총수익률이 기대에 미치지 못한다. 반면 SCHD는 배당을 꾸준히 늘리면서도 주가 성장까지 달성해 온 이력이 있다. 배당수익률은 약 3.5% 수준으로 극단적으로 높지는 않지만, 매년 평균 10% 가까이 배당금을 인상해 왔다. 이른바 배당성장 전략의 핵심 ETF라 할 수 있다. 월 30만 원 20년 시뮬레이션 원금은 월 30만 원 곱하기 12개월 곱하기 20년, 즉 7,200만 원이다. SCHD의 ...

수익의 22%를 양도소득세로 내야 했을 때, 나는 투자의 절반은 세금 방어라는 것을 깨달았다. 수익률 10%를 달성해도 세금으로 2.2%를 잃으면 실질 수익률은 7.8%에 불과하다. 이 2.2%의 차이가 10년, 20년 복리로 쌓이면 수천만 원의 격차가 된다. 나는 하락장의 고통을 견디면서 수익률을 끌어올리는 데는 성공했지만, 세금을 지키는 데는 초기에 무방비였다. 그때부터 절세 계좌의 구조를 공부하기 시작했다. 한국의 절세 계좌 중 가장 핵심적인 두 가지가 연금저축과 IRP다. 둘 다 세액공제를 받을 수 있지만, 각각의 한도와 특성이 다르기 때문에 어떤 비율로 배분하느냐에 따라 절세 효과와 운용 유연성이 크게 달라진다. 오늘은 같은 900만 원을 어디에 얼마씩 넣어야 최적인지를 구조적으로 분석해 본다. 연금저축과 IRP의 기본 구조 연금저축은 연간 납입 한도가 1,800만 원이지만, 세액공제 대상 한도는 600만 원이다. 총급여 5,500만 원 이하 또는 종합소득 4,500만 원 이하라면 납입액의 16.5%를, 이를 초과하면 13.2%를 세액공제 받는다. 600만 원을 납입하고 16.5% 공제율이 적용되면 연간 99만 원을 돌려받는 것이다. 13.2% 기준이라면 79.2만 원을 환급받는다. 이 금액은 매년 확정적으로 돌아오는 수익이므로, 실질적으로 투자하기도 전에 수익률을 확보하는 셈이다. IRP는 개인형 퇴직연금으로, 연금저축과 합산하여 연간 900만 원까지 세액공제를 받을 수 있다. 즉 연금저축에서 600만 원을 공제받고 나면, IRP에 추가로 300만 원을 납입하여 총 900만 원에 대한 공제를 받을 수 있다. 16.5% 기준으로 900만 원 전액 공제 시 연간 148.5만 원을 돌려받게 된다. 13.2% 기준이라면 118.8만 원이다. 연금저축만 활용하면 99만 원인데, IRP 300만 원을 추가하면 148.5만 원이 된다. 300만 원을 더 넣는 것만으로 매년 49.5만 원의 추가 환급을 받는 구조인 것이다. 세 가지 배분 시나리오 비교 시나리오 1...

나는 30대 초반에 투자를 시작했지만, 주변에는 40대가 되어서야 투자를 시작해도 되느냐고 묻는 사람들이 적지 않다. 솔직히 말하면 나도 2022년 하락장에서 전 재산이 반토막 나는 경험을 하며 좀 더 일찍 공부했으면 이런 실수를 피했을 것이라는 생각을 했다. 하지만 돌이켜 보면 핵심은 시작 시점이 아니라 지속 기간이었다. 40대에 시작해도 10년을 꾸준히 적립하면 복리의 힘은 분명하게 작동한다. 실제로 40대는 20대나 30대보다 월 투입 가능 금액이 크다는 결정적인 이점이 있다. 20대가 월 20만 원을 겨우 적립할 때, 40대는 월 100만 원을 투입할 수 있는 경제적 여력이 있는 경우가 많다. 복리 효과는 투자 기간뿐 아니라 투입 금액에도 비례하기 때문에, 큰 금액을 10년 넣는 것이 작은 금액을 오래 넣는 것과 비슷한 결과를 만들어낼 수 있다. 오늘은 40대가 월 100만 원씩 QQQ에 10년간 적립하면 어떤 결과가 나오는지를 현실적으로 시뮬레이션해 본다. 왜 QQQ인가 QQQ는 나스닥 100 지수를 추종하는 ETF로, 미국 기술주 중심의 대형 성장주에 분산 투자하는 상품이다. 애플, 마이크로소프트, NVIDIA, 아마존, 메타, 브로드컴, 코스트코 등 글로벌 기술 혁신을 주도하는 기업들이 포함되어 있다. QQQ의 장점은 개별 종목 리스크를 분산하면서도 기술 섹터의 고성장을 포착할 수 있다는 것이다. 개별 종목에 집중 투자하면 해당 기업이 위기에 처할 때 포트폴리오 전체가 흔들리지만, QQQ는 100개 기업에 분산되어 있으므로 한두 종목의 부진이 전체에 미치는 영향이 제한적이다. 물론 기술주 중심이기 때문에 S&P 500 대비 변동성이 크다. 2022년에는 나스닥 100이 30% 이상 하락하기도 했다. 하지만 장기적으로 보면 나스닥 100의 연평균 수익률은 S&P 500을 상회해 왔다. 최근 10년, 15년, 20년 어느 구간을 잡아도 나스닥 100의 누적 수익률이 S&P 500보다 높다. 변동성을 감내할 수 있는 장기 투자자에게...

하락장에서 배운 것이 있다면, 펀더멘탈이 강한 기업을 찾는 것이 가장 확실한 방어라는 점이다. 2022년 반도체 업종 전체가 급락할 때, 나는 이 기업이 없으면 AI라는 산업 자체가 돌아가지 않는다는 사실에 주목했다. NVIDIA는 단순한 칩 제조사가 아니다. GPU 하드웨어, CUDA 소프트웨어 생태계, 네트워킹 인프라를 모두 갖춘 풀스택 AI 플랫폼 기업이다. 하나의 반도체 회사가 하드웨어와 소프트웨어를 동시에 지배하는 사례는 반도체 역사에서 극히 드물다. 인텔이 한때 CPU에서 그런 지위를 누렸지만, NVIDIA의 소프트웨어 생태계 지배력은 인텔의 전성기보다 훨씬 깊고 넓다. 이 구조적 해자의 깊이를 분석해 본다. 비즈니스 모델: 칩이 아니라 플랫폼을 파는 기업 NVIDIA의 비즈니스 모델을 이해하려면 먼저 칩을 파는 회사라는 인식을 버려야 한다. NVIDIA는 GPU라는 하드웨어를 기반으로 그 위에 CUDA라는 소프트웨어 플랫폼을 얹고, 다시 그 위에 cuDNN, TensorRT, Triton 등 AI 특화 라이브러리 스택을 구축했다. 고객이 NVIDIA GPU를 선택하는 이유는 칩의 연산 성능만이 아니다. CUDA 생태계에서 축적된 수백만 개의 코드, 라이브러리, 최적화 경험 때문이다. 한번 CUDA 기반으로 개발된 코드를 경쟁사 플랫폼으로 이전하려면 수개월에서 수년에 걸쳐 코드를 재작성해야 한다. 이 전환 비용이 바로 NVIDIA의 가장 강력한 해자다. 이 구조는 마이크로소프트의 윈도우 생태계와 본질적으로 같다. 개발자들이 윈도우에 익숙해지면 맥으로 전환하기 어렵듯, AI 연구자와 엔지니어들이 CUDA에 익숙해지면 경쟁사 플랫폼으로 이전하는 데 막대한 비용이 발생한다. 현재 전 세계 400만 명 이상의 개발자가 CUDA 기반으로 작업하고 있으며, 텐서플로우와 파이토치 등 주요 AI 프레임워크가 CUDA에 최적화되어 있다. 하드웨어 성능은 시간이 지나면 경쟁사도 따라올 수 있지만, 이 정도 규모의 소프트웨어 생태계는 단기간에 복제가 불가능하다. AMD...

2022년, 나는 포트폴리오의 대부분이 고PER 성장주로 채워져 있었다. 하락장이 시작되자 PER 50배짜리 종목들이 반토막 나는 것은 순식간이었다. 당시 나는 PER만 보고 비싸지 않다고 판단했지만, 그것은 성장률이라는 핵심 변수를 완전히 무시한 결과였다. PER이 50배라 해도 이익이 매년 50%씩 성장하는 기업이라면 1년 뒤 PER은 33배로 자연스럽게 떨어진다. 반대로 PER이 15배라 해도 이익 성장이 멈춘 기업이라면 그 15배는 영원히 유지되거나 실적 감소로 오히려 올라간다. 그때 깨달은 것이 바로 PEG라는 지표의 존재 가치다. PER이 현재 이익 대비 가격만을 보여준다면, PEG는 그 가격이 미래 성장 속도에 비해 합리적인지를 함께 판단하게 해 준다. 하락장이라는 수업료를 내고 나서야 이 지표의 진가를 체감했는데, 독자들은 나와 같은 실수를 하지 않기를 바란다. PEG의 정의와 계산 공식 PEG는 Price Earnings to Growth ratio의 약자로, 한국어로는 주가수익성장비율이라 부른다. 계산 공식은 매우 단순하다. PER을 연간 EPS 성장률의 퍼센트 숫자로 나누면 된다. 예를 들어 PER이 30배이고 연간 EPS 성장률이 30%라면 PEG는 30 나누기 30으로 1.0이 된다. 반대로 PER이 30배인데 성장률이 15%에 불과하다면 PEG는 30 나누기 15로 2.0으로 올라간다. 같은 PER 30배라 해도 성장 속도에 따라 밸류에이션의 의미가 완전히 달라지는 것이다. PEG가 낮을수록 성장률 대비 주가가 저렴하다는 의미이고, 높을수록 성장률 대비 비싸다는 뜻이다. 이 단순한 나눗셈 하나가 PER만으로는 보이지 않던 투자의 핵심을 드러내 준다. 이 지표를 대중에게 널리 알린 인물은 전설적인 펀드매니저 피터 린치다. 그는 자신의 저서에서 PEG를 활용한 종목 선정법을 소개하며 PEG가 1 이하인 종목에 관심을 가지라고 조언했다. 그의 논리는 명확하다. 이익이 빠르게 성장하는 기업이라면 현재 PER이 다소 높더라도 결국 주가가 이익 ...

배당금이 매달 계좌에 들어오는 경험이 하락장을 버티는 기반이 된다 나는 BITO에서 매월 배당을 받으면서 하락장의 공포를 버텨냈다. 주가가 떨어져도 배당금은 계속 입금되었다. 그 현금흐름이 손절 충동을 억제하는 안전장치 역할을 했다. 배당 투자의 본질은 수익률 극대화가 아니다. 시장이 흔들릴 때도 꾸준히 현금이 들어오는 시스템을 구축하는 것이다. 50대 1인가구가 은퇴를 준비한다면 이 현금흐름 시스템이 더욱 절실하다. 맞벌이 가구와 달리 소득원이 하나이고 은퇴 후 의지할 가족 수입이 없기 때문이다. 오늘은 HDV를 중심으로 월 60만원의 안정적인 배당 현금흐름을 설계하는 방법을 정리한다. HDV는 어떤 ETF인가 HDV는 iShares Core High Dividend ETF다. 모닝스타 배당 수익률 포커스 지수를 추종하며 미국 시장에서 재무 건전성이 높고 지속적으로 배당을 지급할 수 있는 능력이 있는 기업에 집중 투자한다. 약 75개 종목으로 구성되며 에너지와 헬스케어와 필수소비재 섹터의 비중이 높다. 상위 보유 종목에는 Exxon Mobil과 Johnson and Johnson과 Procter and Gamble과 Chevron과 Verizon 등이 포함된다. 하나같이 경기 방어적 성격이 강한 기업들이다. 배당수익률은 약 3.5퍼센트 수준이며 분기 배당을 지급한다. 운용보수는 연 0.08퍼센트로 매우 낮다. HDV의 또 다른 특징은 리밸런싱 빈도다. 분기마다 포트폴리오를 재구성하면서 재무 건전성이 악화된 기업을 제거하고 새로운 고배당 우량주를 편입한다. 투자자가 별도로 종목을 관리할 필요 없이 자동으로 포트폴리오의 품질이 유지된다. 2020년 코로나 팬데믹 당시 에너지 섹터가 폭락했을 때 HDV는 빠르게 에너지 비중을 조정하여 포트폴리오 손실을 제한했다. 이런 자동 리밸런싱 기능은 개별 종목 투자에서는 기대할 수 없는 장점이다. 월 60만원 배당을 위한 필요 원금 월 60만원은 연간 720만원이다. 미국 ETF 배당에는 미국 원천징수세 15퍼센트가 부과된다...

수익의 22퍼센트를 세금으로 내야 했을 때 절세의 본질을 깨달았다 투자 수익이 아무리 높아도 세금을 관리하지 못하면 실질 수익은 반 토막이 난다. 나는 해외주식 양도소득세 22퍼센트를 고스란히 납부하면서 이 사실을 뼈저리게 경험했다. 그 이후로 모든 투자의 첫 번째 질문은 "어떤 계좌에서 할 것인가"가 되었다. ISA는 그 질문에 대한 가장 실용적인 답이다. 그런데 ISA의 의무 가입 기간 3년이 끝나면 새로운 질문이 생긴다. 계좌를 연장할 것인가, 아니면 해지하고 새로 가입할 것인가. 이 선택에 따라 향후 3년간의 절세 효과가 달라진다. ISA의 핵심 절세 구조 복습 ISA 계좌 안에서 발생하는 배당소득과 이자소득은 200만원까지 비과세다. 서민형이나 농어민형은 400만원까지 비과세다. 200만원을 초과하는 수익에 대해서는 15.4퍼센트가 아니라 9.9퍼센트의 분리과세가 적용된다. 분리과세라는 점이 핵심이다. 금융소득종합과세 대상에서 제외된다는 뜻이다. 연간 납입 한도는 2,000만원이며 3년간 최대 6,000만원까지 납입할 수 있다. 의무 가입 기간은 3년이고 이 기간이 지나면 자유롭게 인출하거나 연장하거나 해지할 수 있다. ISA의 절세 효과를 구체적으로 계산해보자. 일반 계좌에서 배당소득 500만원이 발생하면 15.4퍼센트의 세금 약 77만원을 납부해야 한다. 같은 500만원이 ISA 계좌에서 발생하면 200만원까지 비과세이고 나머지 300만원에 대해 9.9퍼센트인 약 29만7천원만 납부한다. 세금 차이가 약 47만3천원이다. 3년간 이 정도의 절세가 반복되면 누적 효과는 상당하다. 이 절세액을 재투자하면 복리 효과까지 더해진다. 선택지 1 — 만기 연장 만기 연장은 기존 계좌를 그대로 유지하면서 추가 납입을 계속하는 것이다. 기존에 축적된 비과세 한도가 그대로 유지된다. 이미 200만원의 비과세 혜택을 모두 사용했다면 추가 수익에 대해서는 9.9퍼센트 분리과세만 적용된다. 연장의 장점은 의무 가입 기간이 이미 충족된 상태이므로 언제든...

아내가 "버티자"고 말해준 순간이 투자 인생을 바꿨다 2022년 나는 전 재산을 3배 레버리지 ETF에 넣은 채 시장이 74퍼센트 하락하는 것을 지켜봐야 했다. 그 시간을 버틸 수 있었던 이유는 단 하나다. 아내가 옆에서 "버티자"고 말해준 것이다. 투자에서 부부가 함께하는 것의 진짜 가치는 수익률 극대화가 아니다. 하락장에서 서로를 붙잡아주는 것이다. 이 경험을 바탕으로 나는 레버리지의 극단을 겪어본 사람으로서 가장 단순하고 확실한 전략이 무엇인지를 이야기하려 한다. 부부가 각각 월 25만원씩, 합산 월 50만원을 VOO에 10년간 적립하는 것이다. 왜 VOO인가 VOO는 Vanguard S&P 500 ETF다. 미국 시가총액 상위 500개 기업에 분산 투자하는 가장 기본적인 인덱스 펀드다. 운용보수가 연 0.03퍼센트로 업계 최저 수준이다. 10년 동안 5,000만 원을 투자했을 때 운용보수로 빠져나가는 금액이 연간 1만5천 원 수준이라는 뜻이다. 개별 종목은 실적 미달이나 스캔들로 하루아침에 폭락할 수 있다. 하지만 S&P 500 지수가 0이 되려면 미국 경제 전체가 소멸해야 한다. 이것이 인덱스 투자의 가장 강력한 논거다. 장기 적립에는 가장 안전하면서도 충분한 수익을 기대할 수 있는 자산이 필요하다. VOO가 그 조건을 가장 잘 충족한다. VOO의 또 다른 강점은 구성 종목이 자동으로 업데이트된다는 점이다. S&P 500 지수에서 탈락하는 기업은 자동으로 빠지고 새로 편입되는 기업이 들어온다. 투자자가 아무 것도 하지 않아도 포트폴리오가 항상 미국 최상위 500개 기업으로 유지된다. 과거에는 GE가 지수의 핵심이었지만 실적이 악화되면서 탈락했고 그 자리를 Tesla나 NVIDIA 같은 기업이 대신했다. 시장의 변화에 자동으로 적응하는 셈이다. 개별 종목에 투자하면 이런 관리를 투자자가 직접 해야 한다. 부부의 바쁜 일상에서 종목을 모니터링하고 교체하는 것은 현실적으로 어렵다. 월 50만원 적립 ...

펀더멘탈이 흔들리지 않는 기업을 찾는 것이 최선의 방어다 하락장에서 배운 것은 결국 하나다. 주가가 반 토막이 나도 사업 모델이 건재한 기업은 반드시 회복한다는 것이다. 나는 TQQQ가 74퍼센트 하락하는 동안 시장에 남아 있었고 그 경험이 종목을 고르는 기준을 완전히 바꿔놓았다. 이제 나는 유행이 아니라 구조를 본다. Deere and Company는 1837년에 설립된 190년 역사의 농기계 제조사다. 녹색 트랙터와 노란 사슴 로고로 유명한 이 기업은 단순한 기계 제조사가 아니다. 전 세계 농업의 생산성을 좌우하는 핵심 인프라이자 정밀 농업 기술의 플랫폼 기업으로 변신하고 있다. 비즈니스 모델의 핵심 — 농업 생태계의 지배자 Deere의 사업은 크게 세 부문으로 나뉜다. 생산 및 정밀 농업 부문은 대형 트랙터와 콤바인 등 수확 장비를 포함하며 매출의 약 45퍼센트를 차지한다. 소형 농업 및 터프 부문은 소형 트랙터와 잔디관리 장비로 약 25퍼센트를 담당한다. 건설 및 임업 부문이 나머지 약 20퍼센트를 구성한다. 여기에 금융 서비스 부문이 더해진다. Deere는 자사 장비를 구매하는 농가에 직접 대출과 리스를 제공한다. 이 금융 서비스가 장비 판매를 촉진하고 동시에 안정적인 이자 수익을 창출하는 구조다. 북미 대형 농기계 시장에서 Deere의 점유율은 60퍼센트를 넘는다. 2위인 CNH Industrial과의 격차가 크다. 세 겹의 해자 — 딜러 네트워크, 전환비용, 기술 락인 Deere의 첫 번째 해자는 북미 전역에 걸친 2,000개 이상의 전용 딜러 네트워크다. 농기계는 판매보다 사후 서비스가 핵심이다. 수확철에 트랙터가 고장 나면 하루 지연이 수백만 원의 손실로 이어진다. 농가들은 24시간 안에 부품을 공급받고 수리를 완료할 수 있는 딜러 네트워크에 의존한다. 경쟁사가 이 네트워크를 구축하려면 수십 년이 필요하다. 두 번째 해자는 전환비용이다. 대형 트랙터 한 대의 가격은 수억 원에 달한다. 농가는 하나의 브랜드 장비에 맞춰 작업 동선과 부착 장비를 ...

배당이 매력적이라고 해서 무조건 좋은 것은 아니다 배당금이 매달 계좌에 입금되는 경험은 하락장에서도 버틸 수 있는 멘탈의 기반이 된다. 나는 BITO에서 매월 배당을 받으면서 그 사실을 온몸으로 체감했다. 주가가 떨어져도 배당금은 계속 들어왔고 그 현금흐름이 손절 충동을 억제하는 안전장치 역할을 했다. 그런데 여기서 중요한 질문이 하나 있다. 배당을 많이 주는 기업이 반드시 좋은 기업인가. 답은 "아니다"이다. 배당수익률이 높다고 무작정 매수하면 배당 삭감이라는 치명적인 함정에 빠질 수 있다. 이 함정을 피하기 위해 반드시 알아야 할 지표가 있다. 바로 배당성향이다. 배당성향은 기업이 벌어들인 순이익 중 몇 퍼센트를 배당금으로 주주에게 돌려주는지를 나타내는 비율이다. 영어로는 Payout Ratio라고 한다. 이 숫자 하나만 보면 그 기업의 배당이 지속 가능한지 아니면 곧 삭감될 위험이 있는지를 상당히 정확하게 판단할 수 있다. 배당성향의 정의와 계산법 배당성향의 공식은 단순하다. 배당금 총액을 순이익으로 나눈 뒤 100을 곱하면 된다. 예를 들어 어떤 기업이 연간 순이익 1,000억 원을 벌었고 그중 300억 원을 배당금으로 지급했다면 배당성향은 30퍼센트다. 이 기업은 벌어들인 돈의 30퍼센트를 주주에게 돌려주고 나머지 70퍼센트는 사업 확장이나 연구개발이나 부채 상환에 재투자한다는 뜻이다. 건전한 구조다. 반대로 순이익이 500억 원인데 배당금으로 600억 원을 지급했다면 배당성향은 120퍼센트다. 번 것보다 더 많이 나눠준 셈이다. 이런 기업은 유보금을 까먹거나 빚을 내서 배당을 유지하고 있을 가능성이 높다. 단기적으로는 유지할 수 있어도 장기적으로는 지속 가능하지 않다. 결국 배당 삭감이라는 결말에 도달하게 되어 있다. 주의할 점이 하나 있다. 배당성향을 계산할 때 분자인 배당금 총액은 보통주 기준이다. 우선주 배당은 제외한다. 분모인 순이익은 일회성 항목을 제외한 조정 순이익을 사용하는 것이 더 정확하다. 자산 매각 이익이나 구조조...